"Урон, нанесенный периферийным странам, настолько свеж, что еще полностью не осознан. Страны, находящиеся в центре мировой экономики, по сути, прогарантировали банковские вклады своих граждан и защитили компании, но периферийным государствам неоткуда взять столь же убедительные гарантии. В итоге капитал бежит с периферии, где трудно рефинансировать кредиты, а экспортные операции страдают от недостатка оборотных средств.
Перед международными институтами встает новая задача: защитить периферию от шторма, идущего из центра, а именно из США. Будущее МВФ и Всемирного банка зависит от того, насколько успешно они справятся с этой задачей. Если они не смогут оказать существенную поддержку, то практически потеряют значение.
Помощь необходима, чтобы защитить финансовые системы периферийных стран и дать возможность их правительствам пустить в ход антициклические бюджетные меры. Первое требует возможности в кратчайшие сроки передавать в распоряжение стран существенные денежные средства на короткие промежутки времени. Для второго необходим доступ к долгосрочному финансированию. Между тем средств, которыми располагает сейчас МВФ, а это около $200 млрд, совершенно недостаточно для подобной системной и значимой помощи. Что же делать?
Простейшее решение — создать деньги. Уже существует механизм специальных прав заимствования (Special Drawing Rights — SDR — производная денежная единица, созданная еще в 1969 г. и используемая МВФ для межгосударственных расчетов) . Все, что нужно для его активации, — одобрение 85% членов МВФ. В прошлом США всегда были противником широкого использования SDR. Создание дополнительной денежной массы — лучший ответ на обвал кредитного рынка. США делают это внутри страны. Почему бы не распространить практику на весь мир?
SDR не окажут особого влияния на краткосрочную ликвидность, но будут весьма полезны периферийным странам для проведения антициклической фискальной политики, если богатые страны ссудят или пожертвуют свои лимиты на SDR бедным государствам".
Богатые пожертвуют бедным?) ) ) ) ) ) ) Ну что, периферия, вам ясно уже что будет с долларом в самое ближайшее время?
А вы, любезный, сами не понимаете? Мне кажется, что вы не чувствуете связи между валютным рынком и ценами на недвижимость. Я вам подсуну один текстик из Коммерсанта по взаимосвязи циклов в строительстве и денежно-кредитной политики:
Де-факто центробанкам мира МВФ предлагает несколько переориентировать денежную политику. Раньше предполагалось, что их обязанность — только ценовая стабильность, а цены на рынке активов их не должны беспокоить. Однако периодическое возникновение "мыльных пузырей" на рынках самых разных активов — от финансовых до недвижимости — заставило многих экономистов говорить о том, что причина возникновения "пузырей" — денежная эмиссия. Последствия же лопнувших "пузырей" в ряде случаев были разрушительны — так, Япония заплатила за бум цен на недвижимость 80-х годов десятилетней стагнацией и дефляцией. Вчера в ряды экономистов, призывавших центральные банки заняться не только контролем за инфляцией, но и ценами на недвижимость, встали и в МВФ.
Распространение ипотеки, вторичных ценных бумаг, секьюритизации кредита и перераспределения риска сделало взаимное влияние денежной политики и ситуации в жилищном секторе еще значительнее. Особенно ясно это проявилось во время ипотечного кризиса в США, который затем перерос в финансовый, теперь превращается в рецессию в США, а к концу года может перерасти и спад мировой экономики. "С одной стороны, тенденция к использованию недвижимости в качестве залога подстегнула активность в строительстве и увеличила позитивный вклад в экономический рост через растущий объем заимствований домохозяйств, — говорится в обзоре.— С другой стороны, денежно-кредитная политика сейчас в большей степени влияет на экономику через цены на дома, чем через внутренние инвестиции. Более того, слабая денежная политика внесла свой вклад в недавний рост цен на недвижимость в США".
МВФ призывает центробанки стран, где ипотечный рынок развит, а доступ к кредитам очень легок, "более решительно реагировать на изменение цен на жилье" в случае их быстрого изменения. "Ввиду неопределенности как в отношении шоков, поражающих экономику, так и влияния процентных ставок на завышенные цены активов цены на жилье должны быть одним из немногих элементов, которые надлежит учитывать при оценке баланса рисков для экономики в рамках стратегии управления риском в денежно-кредитной политике", — отмечают авторы доклада. Впрочем, экономисты фонда оговариваются, что эти предложения "не являются рекомендацией" ориентировать денежно-кредитную политику на уровень цен на жилье.
Раз возник разговор о корреляции цен на недвижимости с другими макроэкономическими показателями, то возможно, интересна будет зависимость между ценой на недвижимость и ценой на нефть. Авторство идеи: Colliers International. Итак:
Если в среднем за период наблюдения корреляция цен нефти марки Brent и вторичного жилья оказалась достаточно высокой (R² = 0.68 *) , то во время кризиса 1998 и 2008 года совпадение было значительно меньшим (R² = 0.57 и 0.18 соответственно) . Это означает, что в момент экономического кризиса влияние нефтяных цен на недвижимость ослабевает, и на первый план выходят другие показатели.Оказалось, что если учесть два дополнительных фактора, то итоговая математическая модель весьма точно описывает наблюдаемое поведение цен на недвижимость и во времена кризисов (R² = 0.96) . Такими факторами оказались: величина средней процентной ставки по краткосрочным валютным кредитам (то есть доступность денег для конечного покупателя) , и индекс регионального центра по ценообразованию (РЦЦС) , отражающий себестоимость строительства.Такая экспоненциальная регрессионная модель может дать точный прогноз цен на недвижимость, но только в случае, если будет так же точно предсказано поведение всех трех входных параметров (нефть, кредиты и себестоимость) на горизонте прогноза.
Однако модель, разработанная Colliers International (Санкт-Петербург) , может найти интересное применение, в том числе, оценить эффективность действий государства на рынке недвижимости. Расчет показал, что если бы государство субсидировало ставку по ипотечным кредитам, то даже при пессимистичном сценарии развития экономики цены на недвижимость к концу 2009 года показали бы рост в 14% по сравнению с текущим моментом, достигнув среднего уровня $3 125 за кв. м. Для этого субсидии должны быть в размере 12%, что в объемах ипотеки 2008 года составляет $2,1 млрд.
* Коэффициент детерминации R² - мера качества регрессионной модели, описывающей связь между зависимой и независимыми переменными модели. Коэффициент R² заключен в пределах от 0 до 1, причем, чем ближе он к 1, тем выше качество регрессионной модели. ** В пессимистичном сценарии развития экономики использованы следующие входные параметры: - среднегодовая цена на нефть марки Brent составляет $35 за баррель, - ставка кредита физическим лицам 25% (т. е. кредитование фактически заморожено) , - индекс РЦЦС – 118 (себестоимость строительства снижена на 13%) .
